Çiğdem Yatırım Fonu - Crocus Investment Fund

Çiğdem Yatırım Fonu bir Manitoba Kanadalı Emek Sponsorlu Girişim Sermayesi Şirketi. Federal ve İl yatırımcılara vergi kredisi verdiler ve yatırım varlıklarının çoğunu oluşturuldukları İl'deki küçük ve orta ölçekli işletmelere yatırmakla görevlendirildi. Çiğdem Fonu, Quebec Dayanışma Fund ve 1991 yılında Manitoba Yasama Meclisi Yasası ile oluşturulmuştur.[1] Orijinal mevzuat, Fon varlıklarının% 60'ının nitelikli Manitoba işletmelerine ve% 15'inin nitelikli rezervlere yatırılmasını gerektiriyordu. Crocus Fonu'nun, çalışan sahipliğini ve çalışanların kurumsal yönetişim ve yönetime katılımını teşvik etmek için özel bir görevi vardı.[2]

İlk yıllarda, yatırımcılar Federal hükümetten% 20 ve Federal Hükümetten% 20 vergi kredisi aldı. İlçe yönetimi. Crocus Fonu ilk dört yılında 50 milyon dolar topladı ve dokuz Manitoba işletmesine yatırım yaptı.[3]

Crocus Fonu, işçi mülkiyetini kolaylaştırmak için işçilerin satın alımlarını kolaylaştırmak için bir mekanizma geliştirdi. Bu mekanizma altında, hisseler Fon tarafından satın alındı ​​ve şirkette bir menkul kıymet çıkarı karşılığında bir işçi tröstüne satıldı. Bu araç Amerikan ESOP'larından türetildi. Eylül 1995'te Buhler Industries ilk Kanadalı girişim bu mekanizmayı kullanarak bir sermaye infüzyonu almak.[4]

Fonlardan biri homeruns 4,6 milyon dolarlık bir yatırımdı Angus Reid Grubu.[5] Mart 2000'de, Kanada'nın en büyük anketi olan Angus Reid sağlam satıldı IPSOS, Paris merkezli bir pazar araştırma şirketi, 100 milyon dolar. Reid, çalışanları ve Crocus Fonu dahil diğer yatırımcıların özel mülkiyetindeydi.[6] IPSOS'tan önce edinme çalışanlar şirketin% 31'ine ve Crocus Fonu% 21'ine sahipti.[7]

2001 yılına gelindiğinde, Crocus Fonu 30.000 yatırımcıdan 200 milyon dolardan fazla yatırım varlığına sahipti ve 60 şirkete 137 milyon dolar yatırım yaparak 9.644 iş yarattı.[8] Ayrıca, Kuzey Amerika'da çalışan sahipliği için bir ilk olarak Crocus Fonu, çalışanların sahip olduğu şirketler için Üniversite tabanlı bir yönetim eğitim programının geliştirilmesine öncülük etti.[8] 2002 yılına kadar, Crocus Fund yatırım şirketlerinde yaratılan, sürdürülen veya kaydedilen 11.000 işten 3.500'den fazlası çalışan sahipleri tarafından tutuldu.[9]

Crocus Fonu'nun olgunlaştıkça karşılaştığı zorluklardan biri, Değişiklikler Manitoba Hükümeti tarafından belirlenen yatırım hızı gerekliliklerine. İl Ontario herhangi bir yılda toplanan paranın% 70'ini 22 ay içinde uygun Ontario işletmelerine yatırmak için işgücü destekli yatırım fonlarını gerektiren yatırım hızı gereklilikleri yarattı. Manitoba Hükümeti de benzer bir yasa çıkardı.

Ontario mevzuatı, yatırım için varlık tabanının, tarafından kullanılan fonlardan arındırılması gerektiğini kabul etti. hissedarlar ve yatırım kayıplarının temel hesaplamadan çıkarılması gerekiyordu. Manitoba yasası ikisini de tanımadı ve Fon'un sahip olmadığı parayı yatırmasını fiilen gerektirdi. Bu, geri ödemeler başladığında, hız gereksinimlerinin nihayetinde fonu mali bir bağa sokacağı için bir sorun yarattı.[10] Çiğdem Fonu vardı lobili Manitoba Hükümeti 1990'ların sonlarından itibaren mevzuatta gerekli değişiklikleri yapmak. Önerilen değişiklikler, diğer illerdeki işgücü destekli fonlara ilişkin kurallarla tutarlıydı.[10] Değişiklikler neden yapılmadı? Cevaplardan biri, Crocus Fonu ile NDP Hükümeti'nin tatlı bir ilişkisi olduğu inancına rağmen, fonun genellikle endüstri ve Finans departmanlarındaki yetkililer tarafından hor görülmesi olabilir.[10]

Araştırmacı muhabir Dan Lett ayrıca, fonun gönüllü olarak ticareti durdurmasından sadece birkaç hafta önce, hükümetin hız gereksinimlerini yumuşatmak için mevzuatı değiştireceğini belirtti. "Bununla ilgili önemli olan şey, Crocus'un çöküşünün ardından, Başbakan Doer ve [Maliye Bakanı] Selinger'in her zaman gururla yasayı değiştirmediklerini ilan etmeleri. Fon çökmemiş olsaydı, değiştireceklerinden bahsetmediler."[10]

Belirtildiği gibi, Fon'daki yatırımcılar önemli Federal ve İl vergi kredileri aldı. Bu vergi indirimleri karşılığında, hisselerini belirli bir süre için (1997'den önce satın alınan hisseler için yedi yıl ve bu tarihten sonra sekiz yıl) geri alamazlar.[10] Fon olgunlaştıkça, itfalar arttı ve bu da yatırılabilecek sermaye miktarını sınırladı. Bu arada, başarılı yatırım yapılan şirketler büyümeye devam etmek için ek yatırım sermayesine ihtiyaç duydu. Başka bir yerel sermaye kaynağı bulunamazsa, bu şirketler ya büyümeyi durduracak ya da Manitoba Eyaleti dışından finansman aramaları gerekecek ve bu da yerel olmayan kontrol riskini artıracaktır. Buna cevaben, Crocus Fonu "Süper Fon" adı verilen yeni bir sermaye havuzu geliştirmeye başladı. Superfund, eyaletin en büyük kamu sektörü emeklilik planları ve Crown Corporation yatırım fonlarının katkılarıyla oluşturulan yüz milyonlarca dolarlık yeni sermaye havuzu olacaktı.[11] 2004 sonbaharında, bunun gerçek olacağına dair işaretler vardı.[11] Başbakanın Ekonomik Danışma Komitesinin bir ürünü olan yerel bir yatırım konseyi, altı büyük kamu emeklilik planı ve Crown şirketi yatırım fonlarının katkılarıyla yeni bir sermaye havuzu oluşturmak istedi. Crocus'un bu fonu yöneteceği bir smaç olmasa da, yerel yatırım konseyi, 2004 sonbaharında, üçüncü taraf bir yönetici için mor için bir talepte bulunma planını hazırlıyordu.[11] Superfund'u gerçeğe dönüştürmek için, [Sherman] Kreiner [Crocus Fund CEO'su] fonun yönetim ekibini toparlamak zorunda kaldı.[11] İki üst düzey yönetici işe alındı.

Eylül 2004'te, iki yeni yönetici portföyün büyük bir değerden düşürülmesini önerdi. Bunun hemen ardından, yatırım portföyünü denetleyecek, mevcut tüm personeli (mevcut CEO hariç) işe alacak ve fon varlıklarının değerindeki artış payına dayalı komisyonlardan para kazanacak bağımsız bir yönetim şirketi için yeniden yapılandırma teklifi geldi. Fonun CEO'su, bağımsız bir yönetim şirketinin kurulmasına derinden karşıydı çünkü kârları hissedarlardan üçüncü taraf bir yöneticiye aktaracaktı.[11] "Gerçek veya algılanan bir çıkar çatışmasının bir yönetim şirketinin kurulmasından kaynaklanacağına inandım," diyen Kreiner, bir beyannamede, "yetkililerin de dahil olduğu yönetim şirketi teklifinden haftalar önce hisselerin devalüasyonunu tavsiye ediyorlardı."[11]

Portföy değerlemesi konusunda üst düzey yöneticiler arasında yaşanan şiddetli anlaşmazlıklar, Yönetim Kurulu'nun üç aylık bir süre içinde her birini yönetim görevlerinden alan bir dizi kararla sonuçlandı. Aralık ayı başlarında yeni bir CEO işe alındı. İlk eylemi, değerleme sorunlarını çözmek için ticareti gönüllü olarak durdurmaktı. Niyeti, uygun değerlemeyi almak ve Fonu piyasaya geri vermekti.[11] bu hiç olmadı. Manitoba Menkul Kıymetler Komisyonu ve Eyaletin Soruşturmaları Genel denetmen Baş Denetçi'nin raporu, yönetim ve değerleme metodolojisine dair acı bir iddianame idi. Menkul Kıymetler Komisyonu, aynı Kurulun işin içinde olsaydı, Crocus'tan yeni bir prospektüs düşünmeyeceğini belirtti.[11]

Kusursuz geçmişe sahip yeni bir Kurul alındı. Yeni kurul, İl Sanayi Bakanına bir mektup yazarak, bazı önemli, anlaşmayı bozan konular için Eyaletin desteğini istedi. İki ana mesele, yönetim kurulu için ek sigorta alma ve Çiğdem Yasası'nın hız ve nakit rezervi gereksinimlerini kolaylaştıracak şekilde değiştirilmesiydi. İl çekimser kaldı, yöneticiler istifa etti ve Fon vekalet aldı.[11]

Winnipeg Free Press'in baş araştırmacısı Dan Lett Crocus Fonu ile ilgili bir yılı aşkın süredir yürüttüğü araştırmanın sonunda, "Çiğdem'in öldürmek için çok sağlıklı olduğu" sonucuna vardı.

Ben .... Crocus zaman çizelgesine daha yakından baktığımda, bazı muazzam kör noktalar olduğu açıktı. Baş denetçi de dahil olmak üzere Crocus eleştirmenlerinden hiçbiri, fonun ticareti neden durdurduğuna veya yatırımlarından herhangi birinin başarılı olup olmadığına dair net bir fikir edinmemişti. Hataları [Genel Denetçi] Singleton'ın raporunda vurgulandığı için biliyoruz. Ancak başarılı yatırımlar aslında hikayenin bir parçası değildi; bunun yerine başarılar fon portföyünün derin girintilerine sıkışmıştı. Çok sayıda ve önemli kazananlar vardı. Birçok Crocus gözlemcisi, National Leasing Group ve Pollard Banknote gibi şirketlere aşinadır. Ancak bu şirketlerin her biri için radar altında uçanlar da vardı: Medicure, Inc., Sequoia Energy, Cando Corporation, Mondetta Clothing. MTS Center ve Manitoba Moose hokey takımına yatırım yaptığında birçok kişi Crocus'a güldü. Yeni şehir merkezi arenası Kuzey Amerika'daki türünün en işlek tesislerinden biri olduğuna göre kahkahalar sakinleşti.

Gerçek şu ki, Crocus portföyü pek çok açıdan, en azından risk sermayesi fonları söz konusu olduğunda, o kadar da sıra dışı değildi. Kasım 2004'te hazırlanan bir dahili portföy analizi, portföyün yaklaşık üçte birinin, çoğu evde yönetilen çeşitliliğin kanıtlanmış kazananları olduğunu göstermektedir. Portföyün bir diğer üçte biri belirsizlik içindeydi, beklentileri belirsizdi. Son üçte biri, kötü fikirlerin yanı sıra kötü uygulamalı iyi fikirlerden oluşan kaybedenleri mi temsil ediyordu? Birçok risk sermayedarı, bunun faaliyet göstermeniz için oldukça iyi bir temel olduğunu söyleyecektir.

Öyleyse Crocus neden başarısız oldu? Genel denetçinin belirttiği gibi, Crocus'un değerleme ve yönetim sorunları vardı. Ancak… portföyü ve Aralık 2004'te ticareti durdurma kararının arkasındaki dramayı ne kadar derinlemesine araştırırsanız, bunların ölümcül kusurlar olmadığı argümanı o kadar güçlü olur….

Sorunlar çözülebilirse ve fon devam edebiliyorsa, neden birisi adım atıp onu kurtarmadı?

Değerlemeler üzerine bir savaşın pençesine düşen yönetim ... sona yaklaşan bir kargaşaydı. Yönetim kurulu nihayetinde ticareti durdurup portföyü yeniden değerlemekten başka seçeneği olmadığını hissetti….

Ticareti durdurma kararı alındıktan sonra, eyalet gerçekten son savunma hattı oldu. … Hükümet, yatırımcıları için para kazanmaya geldiğinde Crocus'un başarılı olmasını sağlamak için neler yapabileceğine odaklanmalıydı. Bunun yerine finans departmanı, Crocus Yasası'nda Manitoba dışındaki fonlarla uyumlu hale getirmek için değişiklik yapmaya çalışan fon yöneticilerini engelledi.

Sonuç olarak, Manitoba’nın emek sponsorluğundaki ilk yatırım fonu (LSIF), yatırımcıların çıkarlarının en iyisine sahip olmayan bürokratlar tarafından idare edilen eşitsiz bir oyun sahasında çalışıyordu. Ve fonun yönetim kurulu, fondaki iç çatışmalar nedeniyle felç olduğunda, NDP hükümeti ne yaptı? Crocus'tan olabildiğince hızlı koştu - yürümedi - uzağa.

Ticareti durdurma kararından sonra bile Crocus için daha iyi bir sonuç olabilirdi. Haziran 2005'te, yeni bir yönetim kurulu ve yönetim, eyalette sorumluluk sigortası edinme konusunda yardım istedi ve Crocus Yasasında, fonun LSIF endüstrisinin geri kalanıyla eşit düzeyde ilerlemesine izin verecek değişiklikler talep etti. Hükümet yanıt olarak kısa bir "hayır" dedi.

Bunu izleyen alacaklılık…. Sadece hissedar değerini aşındırmıştır. Crocus portföyü, yatırımcılar için tam değerini ancak portföy bozulmadan satılırsa elde edebilecek değerli, benzersiz yatırımlarla doluydu; onu oymak ve her seferinde tek parça satmak, yatırımcıları fonun kendi gücüyle devam ettirmesinden çok daha kötü durumda bırakacak ayrıntılı bir yangın satışından başka bir şey değildir.

Muhalefet siyasetçileri, Crocus'un bir güven oyunu olduğunu bildiğini ve üstünü örttüğünü iddia ederek NDP hükümetine bir skandal yerleştirmeye çalıştılar. Bu stratejiyi kullanarak ... gerçek hikayeyi kaçırdılar. NDP Crocus'u kurtarabilirdi, kurtarmalıydı.

Tüm makul ölçülere göre Crocus, Manitoba'da iş ve zenginlik yaratan benzersiz bir başarı hikayesiydi…. Başını belaya soktuğunda, sırtını dönüp unutulmasına izin vermek isteyen fazlasıyla insan vardı.

Çünkü bu kasabada, görünüşe göre başarılı insanların başına gelen bu.[12]

Fonun eski CEO'su Sherman Kreiner daha sonra dava açtı İl Baş Denetçisi, kendisini soruşturma uygulamalarını değiştirmeye zorlamaya çalışmalıdır. Kreiner, soruşturmanın kötü niyetle yürütüldüğünü, raporda adı geçen kişilerin çoğunun soruşturma yayınlanmadan önce incelemeye alınmadığını, kendisi ve diğerlerinin rapor yayınlanmadan hemen öncesine kadar röportaj yapılmadığını iddia ederek Denetçiye önerdi. General, tüm müdürlerle görüşmeden önce sonuca vardı.[13]

OAG, yasal işlemlere karşı yasama dokunulmazlığı talep etti, ancak Kreiner dava açma hakkını onaylayan iki mahkeme kararını kazandı. Kreiner, yasal işleminde 250.000 dolar harcadı ve mahkemeye gitmek için ek 250.000 dolar gerekeceği ortaya çıktığında davayı terk etti. Bununla birlikte, davayı terk etmeden önce, Kreiner'ın avukatları, Sayıştay'ın soruşturma uygulamalarında görmek istedikleri değişikliklerin bir listesini sundular. Bunlar, deneklerin soruşturmanın niteliği hakkında tam olarak bilgilendirilmesini, zamanında görüşmeler yapılmasını sağlamayı ve adı geçenlere soruşturma kapatılmadan ve nihai rapor yayınlanmadan önce bulguları görme ve yanıtlama fırsatı vermeyi içeriyordu. Sayıştay Başkanı, soruşturma uygulamalarında bu değişikliklerin çoğunu yapmıştır.[13]

Winnipeg Free Press'in soruşturma raporu Dan Lett, yasal kovuşturmaya ilişkin değerlendirmesinde şu sonuca varmıştır:

Tarih, Kreiner’in davasının terk edildiğini ve [Genel Denetçi] Singleton aleyhindeki iddialarının kanıtlanmadığını gösterecek. Tarih ayrıca [o zamanki Baş Denetçi] Bellringer'in bugün Crocus soruşturması yapılsa Crocus fiyaskosunun daha adil, daha hesap verebilir ve daha eksiksiz bir şekilde incelenmesiyle sonuçlanacak değişiklikler yaptığını da gösterecek. Bazı zaferler niteliksizdir. Bazıları yalnızca ahlaki zaferlerdir. Ancak bu durumda zafer, raporda adı geçen kişiler için çok geç gelse de bir zaferdir.[13]

2005 yılında Kreiner, Winnipeg Üniversitesi'nin geliştirme kolu olan University of Winnipeg Community Renewal Corporation'ın Genel Müdürü oldu. UWCRC, yönetim kurulu üniversiteden ve genel olarak toplumdan alınan, kar amacı gütmeyen, hayırsever bir organizasyondur. Dokuz yıl boyunca, Üniversite Rektörü ve Rektör Yardımcısı Dr. Lloyd Axworthy, Yönetim Kurulu Başkanı olarak görev yaptı. Ağustos 2014'ten bu yana, Dr. Annette Trimbee, şu anki Üniversite Başkanı ve Şansölye Yardımcısı, Başkanlık yaptı. UWCRC yaklaşık 250 milyon $ 'dan sorumluydu Emlak akademik, konut ve ticari gelişim dahil olmak üzere bu dönemde gelişme.

Referanslar

  1. ^ Manitoba Çalışan Sahipliği Fonu Şirketi ve Sonuç Değişiklikler Yasa, 26 Temmuz 1991
  2. ^ Reiter Barry J. (2006). Kanada'da Yöneticilerin Görevleri. CCH Canadian Limited. ISBN  978-1-55367-693-5.
  3. ^ "Yerel Olarak Yeniden Yatırım Yapmak, Kanada Hakkında Bir Güncelleme Emek Sponsorlu Yatırım Fonları, "İşyerindeki Sahipler, Ohio Çalışan Sahipliği Merkezi, Cilt VIII, Sayı 1, Yaz, 1996
  4. ^ "Kanada Ekonomisinde Emek Sponsorlu Fonların Rolü ve Performansı, Kurumsal Bir Analiz," Kanada İşgücü Piyasası ve Verimlilik Merkezi, Kasım 1995
  5. ^ "Çiğdem Çiçeklerini Nasıl Kaybetti" Carrie Tait, The National Post, 4 Temmuz 2005
  6. ^ CBC News, 22 Mart 2000
  7. ^ IPSOS basın açıklaması, Mart 2000
  8. ^ a b "Çiğdem Fonu Yeni Yönlerde Büyüyor" İşyerindeki Sahipler, Ohio Çalışan Sahipliği Merkezi, Cilt VIII, No. 1, Yaz 2001.
  9. ^ "Çiğdem Fonu Güncellemesi," İşyerindeki Sahipler, Ohio Çalışan Sahipliği Merkezi, Cilt XIV, No. 1, Yaz, 2002
  10. ^ a b c d e Çiğdem: Gerçek Dışarıda " Dan Lett, Winnipeg Free Press, 3 Mart 2007
  11. ^ a b c d e f g h ben "Çiğdem'in Son Günleri," Dan Lett ve Geoff Kirbyson, Winnipeg Free Press, 6 Mayıs 2007
  12. ^ "Çiğdem öldülemeyecek kadar sağlıklıydı," Dan Lett, Winnipeg Free Press, 7 Mayıs 2007
  13. ^ a b c "Eski Crocus CEO'su Kreiner davayı düşürdü," Dan Lett, Winnipeg Free Press, 13 Mart 2010