Borç artışı - Debt overhang

Borç artışı şartı organizasyon (örneğin, bir işletme, hükümet veya aile) mevcut borç o kadar büyük ki, bu yeni borçlanma aslında kendi başına ödeymekten daha fazlasını yapacak iyi bir yatırım olsa bile, kolayca daha fazla borç alamaz.

Bu sorun, örneğin bir şirketin olumlu sonuç veren yeni bir yatırım projesi varsa ortaya çıkar. net bugünkü değer (NPV), ancak mevcut bir borç pozisyonu nedeniyle yatırım fırsatını yakalayamaz, yani mevcut borcun nominal değeri beklenen getiriden daha büyüktür. Bu nedenle, hisse senedi sahipleri böyle bir projeye yatırım yapmakta isteksiz olacaktır çünkü faydaların çoğu borç sahipleri tarafından elde edilecektir. Ayrıca, şirketin borç sahiplerini projenin başarısız olmayacağına ikna edememesi durumunda, borç sahipleri firmayı finanse etmeyecektir.

Bir şirketin mevcut borçlularının yeni projenin kârlarından (bir kısmının) hak iddia etmelerinin beklenmesi durumunda ortaya çıkar ve bu da projenin NPV'sini (bu şirket tarafından üstlenildiğinde) negatif hale getirir.

Genel Bakış

Aşırı borca ​​sahip olmanın sonucu, yeni yatırım projelerinden elde edilen kazancın kısmen mevcut borç sahipleri tarafından tahsis edilmesidir. Borç çıkıntısıyla karşı karşıya olan bir firma yeni küçük borç veremez çünkü varsayılan muhtemelen. Dahası, daha fazla borç, borç sorunlarının daha da kötüye gitmesine neden olacaktır. Buna ek olarak, firmanın hissedarları yeni hisse senedi çıkarmak istemezler çünkü bu, hissedarları küçük alacaklılar tarafından karşılanabilecek zararların bir kısmını üstlenmeye zorlar. Bu nedenle, firma projeleri pozitif NPV ile finanse etmeyi reddediyor. Bu sorun ilk olarak Myers (1977) tarafından tartışılmıştır.

Borç fazlalığı, aşırı miktarda borcu olan firmaları veya bankaları etkileyebilir, ancak çözücü anlamında, onların değeri varlıklar onların değerini aşıyor borçlar. Borç fazlalığı aynı zamanda iflas etmiş, dertlerinden kurtulma yükümlülüğünden daha az değerli varlıkları olan. İflas şeklini alan Bölüm 11 yeniden yapılanma veya alıcılık, bankalar için, ödeme güçlüğü çeken kurumların borçlanma sorunlarını çözebilir. Başarılı iflas düzenlemeleri, kuruluşların borç seviyelerini azaltmalarına ve yeni özel hissedarların olumlu beklenen yeni projeleri takip edecekleri yeni yatırımlardan yeterince kazanç sağlamalarına izin verir. net bugünkü değer.

Borç çıkması kavramı, egemen hükümetlere, ağırlıklı olarak gelişmekte olan ülkeler (Krugman, 1988). Bir ülkenin borcunun gelecekteki ödeme kapasitesini aştığı bir durumu tanımlar.[1] Gelişmekte olan ülkelerdeki borç yükü, başarılı ülkeler için motivasyondu. Jübile 2000 kampanya.

Borç artışı ve 2007-2008 mali krizi

Borç yükü sorunu, hükümetler tarafından dünyanın dört bir yanındaki bankalara sermaye enjekte etmek için bir gerekçe olarak kullanıldı. Lehman Kardeşler Eylül 2008'de ve ardından dünya çapında borsalarda düşüş. Yine de, birçok hükümet 2007–2008 mali krizi Amerika Birleşik Devletleri de dahil olmak üzere, öncelikle yeni çıkarılan satın aldı tercih edilen stok. Tercih edilen stok daha önce ödenmesi açısından borca ​​benzer hisse senedi; ayrıca düzenli ödeme yapar temettüler ilgiye benzer. Böylece, sermaye infüzyonları Sorunlu Varlıkları Yardım Programı 's Sermaye Satın Alma Programı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki (TARP CPP), Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük bankalarındaki borç yükü sorunlarını gidermek için çok az şey yapmış olabilir. Akademik araştırmalar, hükümetin satın alması durumunda hisse senedi veya toksik varlıklar sorunlu bankalarda borç çıkması sorununun daha iyi düzeltileceği.[2] Bununla birlikte, bir banka çok iflas etmişse, borcun aşırı yükselmesi ve teminatsız borç ve imtiyazlı hisse senedi sahiplerinin bazı zararlara katlanması gerekebilir.[3] Birçok banka yöneticisi ile yapılan görüşmeler, birçok bankanın TARP fonlarını aldıktan sonra kredileri artırmaya istekli olmadığını ortaya koymuştur.[4] Kongre İnceleme Paneli TARP'yi denetlemek için oluşturulan, 9 Ocak 2009'da "Paranın yarısı bankalar tarafından henüz alınmamış olmasına rağmen, borç verme üzerinde kanıtlanabilir bir etkisi olmaksızın piyasaya yüz milyarlarca dolar enjekte edildi" sonucuna vardı.[5]

Yapısal makroekonomik borç çıkıntısı

Bu, bir ekonomide gizli bir çıktı açığı veya eksik istihdam olması durumunda meydana gelir; kredi oluşturma birikimi bir borç çıkmasına neden olur. Tersine, uzun vadeli bir borç oluşturma eğiliminden gizli yapısal eksik istihdamın var olduğu sonucuna varabilirsiniz. Tipik olarak özel borç verenler (bankalar) cesurca girişimde bulunurlar: 1970'lerde olduğu gibi gelişmekte olan ülkelere kredi vermeleri, gelecekteki yüksek kuponların beklenen akışı tarafından karşılanması veya kendi halklarının yüksek kağıt değerlemeler varlıklar, aynı temel hikaye. Nihai sarsıntıda (yine son örnekte gizli eksik istihdam nedeniyle), borç yükü, kamu borcunu özel borçla ikame ederek (kurtarma) korunur ve büyümeye devam eder.

Ayrıca bakınız

Referanslar

  1. ^ "Borç Taşması". Investopedia ULC. Ağustos 2007. Alındı 2007-08-10.
  2. ^ Wilson, Linus (2 Şubat 2009). "Borç Taşması ve Banka Kurtarma". SSRN.com. SSRN  1336288. Alıntı dergisi gerektirir | günlük = (Yardım)
  3. ^ Wilson, Linus (14 Şubat 2009). "Zehirli Varlık Satın Alma Sorunu". SSRN.com. SSRN  1343625. Alıntı dergisi gerektirir | günlük = (Yardım)
  4. ^ McIntire, Mike (2009-01-17). "Kurtarma, Borç Alanlar İçin Değilse Bankaların Düşüşüdür". New York Times. New York Times. Alındı 2009-01-20.
  5. ^ Sorunlu Varlık Yardımı Programı için Hesap Verebilirlik: Kongre Gözetim Panelinin İkinci Raporu 9 Ocak 2009. "Arşivlenmiş kopya" (PDF). Arşivlenen orijinal (PDF) 2011-01-06 tarihinde. Alındı 2013-11-04.CS1 Maint: başlık olarak arşivlenmiş kopya (bağlantı) 20 Ocak 2009'da indirildi.

daha fazla okuma