Eğilim etkisi - Disposition effect

eğilim etkisi keşfedilen bir anormalliktir davranışsal finans. Yatırımcıların, değeri yükselmiş varlıkları satarken diğer yandan satma eğilimi ile ilgilidir. varlıklar değeri düşen.[1]

Hersh Shefrin ve Meir Statman, insanların kazanmaktan çok daha fazla kaybetmekten hoşlanmadıklarını ortaya çıkaran 1985 tarihli makalesinde etkiyi tanımladı ve adlandırdı. Elden çıkarma etkisi, bireysel yatırımcılar etrafında en güçlü gerçeklerden biri olarak tanımlandı çünkü yatırımcılar değer kaybeden hisse senetlerini elinde tutarken değer kazanmış hisse senetlerini satacaklar. "[2]

1979'da, Daniel Kahneman ve Amos Tversky eğilim etkisinin nedenini sözde "beklenti teorisi ".[3] Beklenti teorisi, bir bireye iki eşit seçenek sunulduğunda, biri olası kazançlara sahipken diğeri olası kayıplarla sunulduğunda, her ikisi de aynı ekonomik sonucu verse bile, bireyin önceki seçimi tercih etme olasılığının daha yüksek olduğunu öne sürer.

Eğilim etkisi "adlı zihinsel bir yaklaşımla en aza indirilebilir"hedonik çerçeve ".

Genel Bakış

Nicholas Barberis ve Wei Xiong, bireysel yatırımcıların ticareti en önemli gerçeklerden biri olduğu için eğilim etkisini tasvir ettiler. Etkinin, mevcut tüm geniş bireysel yatırımcı alım satım faaliyeti veri tabanlarında kaydedildiğini ve hisse senedi düzeyinde kazanç sonrası duyuru kayması ve momentum gibi önemli fiyatlandırma fenomenleriyle bağlantılı olduğunu belirtiyorlar. Diğer koşullarda, örneğin emlak piyasasında, eğilim etkileri de keşfedildi.[4]

Barberis, yatkınlık etkisinin rasyonel bir davranış olmadığını, çünkü Borsa momentum, yani son altı ayda iyi performans gösteren hisse senetleri önümüzdeki altı ayda iyi performans gösteriyor gibi görünüyor ve son altı ayda kötü performans gösteren hisse senetleri önümüzdeki altı ayda kötü performans gösterme eğiliminde.[5] Bu durumda, rasyonel eylem, son zamanlarda değeri artan hisse senetlerini elinde tutmak olacaktır; ve son zamanlarda değeri düşen hisse senetlerini satmak. Ancak, bireysel yatırımcılar tam tersini yapma eğilimindedir.[6]

Alexander Joshi, eğilim etkisini, yatırımcıların pozisyonları kazanmaktan daha uzun süre pozisyon kaybetme eğiliminde olmaları olarak özetledi ve yatırımcıların, kayıpları sevmedikleri ve onları önlemekten korktukları için kaybedenleri ellerinde tutarak risk arama davranışını göstereceklerini söyledi. Alternatif olarak, yatırımcılar kazananları satarak riskten kaçınmak için para kilitlemek isteyeceklerdir.[7]

Dacey ve Zielonka, hisse senedi fiyatlarındaki oynaklık seviyesi ne kadar yüksek olursa, yatırımcının eğilim etkisinin aksine bir kaybeden satma eğiliminde olduğunu gösterdi. Bu sonuç, bir piyasa çöküşü sırasında hisse senetlerinin panik satışını açıklıyor.[8]

Shefrin ve Statman çalışması

Etki 1985 yılında Hersh Shefrin ve Meir Statman tarafından tespit edildi ve adlandırıldı. Çalışmalarında Shefrin ve Statman, bireylerin fayda sağlamaktan daha çok zarara neden olmayı sevmediklerini ve bireylerin kayıp üzerine kumar oynayabildiklerini belirtti. Sonuç olarak, yatırımcılar değeri yükselen ancak değeri düşen hisse senetlerini tutan hisse senetlerini satmak için enerjik olacaklar. Araştırmacılar, bu hisse senetlerini çok uzun süre kaybetme ve iyi performans gösteren hisse senetlerini çok kolay satma eğilimini tanımlamak için "eğilim etkisi" terimini icat ettiler. Shefrin bunu konuşma dilinde "eşitlenmeye yatkınlık" olarak tanımladı. John R. Nofsinger bu tür yatırım davranışını pişmanlıktan kaçınma ve gurur arama arzusunun bir ürünü olarak adlandırmıştır.[9]

Beklenti teorisi

Araştırmacılar, eğilim etkisinin nedenini, ilk olarak Daniel Kahneman ve Amos Tversky tarafından 1979'da tanımlanan ve isimlendirilen sözde "olasılık teorisi" ne kadar takip ettiler.[3] Kahneman ve Tversky, kayıpların, eşdeğer miktardaki kazanımların etkilerinden daha çok bireyi etkileyen duygusal duygular yarattığını belirtti.[3] ve sonuç olarak insanlar kararlarını algılanan kayıplara değil, algılanan kazanımlara dayandırmaktadır. Bunun anlamı şudur ki, biri olası kazançlar açısından tanımlanmış ve diğeri olası kayıplar açısından tanımlanmış iki eşit seçenek sunulursa, her ikisi de aynı ekonomik sonucu verse bile, önceki seçimi tercih edeceklerdir. Örneğin, 50 $ almanın net sonucu, 100 $ kazanmanın ve ardından 50 $ kaybetmenin net sonucuyla aynı olsa da, insanlar ilk senaryoya göre ikinci senaryodan daha olumlu bir görüşe sahip olma eğiliminde olacaktır.

Kahneman ve Tversky'nin çalışmasında, katılımcılara iki durum sunuldu. İlkinde 1000 dolarları vardı ve iki seçenekten birini seçmek zorunda kaldılar. Seçenek A uyarınca, 1.000 $ kazanma şansı% 50 ve 0 $ kazanma şansı% 50 olacaktır; Seçim B kapsamında, 500 $ kazanma şansı% 100 olacaktır. İkinci durumda, 2.000 $ 'a sahiplerdi ve Seçenek A'yı (% 50 1.000 $ kaybetme şansı ve% 50% 0 $ kaybetme şansı) veya Seçenek B'yi (% 100 500 $ kaybetme şansı) seçmek zorunda kaldılar. Katılımcıların ezici bir çoğunluğu ilk senaryoda "B" yi ve ikinci senaryoda "A" yı seçti.[3] Bu, insanların (daha fazla kazanma konusunda makul bir fırsata sahip olmalarına rağmen) kabul edilebilir bir kazanç miktarına razı olmaya istekli olduklarını gösterdi. Bununla birlikte, insanlar kayıplarını azaltabilecekleri risk arama faaliyetlerine katılmaya isteklidirler. Bir anlamda, insanlar kayıplara aynı miktardaki kazançlardan daha fazla değer veriyor.[5] Bu fenomen "asimetrik değer fonksiyonu" olarak adlandırılır, yani kısaca, kaybın acısı eşdeğer kazanç seviyesinden daha ağır basar.[4][5]

Beklenti teorisi, bu tür fenomenleri, kazanacak olsalar bile paralarını bir bankaya yatırmamayı tercih eden insanlar olarak açıklayabilir. faiz veya fazla mesai yapmamayı seçen insanlar, çünkü daha yüksek ücret ödemek zorunda kalacaklar vergiler. Aynı zamanda, eğilim etkisinin de altını çizer. Kahneman ve Tversky'nin çalışmasında katılımcılara sunulan her iki durumda da, katılımcılar riskten kaçınarak garantili kazançlardan nakit para kazanmaya çalıştılar. Bu davranış, yatırımcıların borsa kazançlarını gerçekleştirmek için neden çok erken davrandıklarını açıkça açıklıyor.[10]

Eğilim etkisinden kaçınma

Eğilim etkisi, "hedonik çerçeveleme" adı verilen zihinsel bir yaklaşımla en aza indirilebilir. Örneğin, bireyler tek bir büyük kazancı daha küçük kazançlar olarak düşünmeye, daha küçük kayıpları tek bir büyük kayıp olarak düşünmeye, büyük bir kazanç ve küçük bir kaybın birleşimini düşünmeye çalışabilirler. net küçük kazanç olarak ve birleşik büyük kayıp ve küçük kazanç durumunda, ikisini ayrı ayrı düşünmek. Benzer bir şekilde, yatırımcılar, yatırımlarını genel bir yatırımdan ziyade belirli bir yatırım hedefine doğru ilerleme olarak düşünecek şekilde çerçevelendiklerinde tersine bir eğilim etkisi gösterirler. [11]

Ayrıca bakınız

Referanslar

  1. ^ Weber, Martin; Camerer, Colin (Ocak 1995). "Menkul kıymet ticaretinde tasarruf etkisi: deneysel bir analiz". Ekonomik davranış ve organizasyon dergisi. 33 (2): 167-184. Alındı 30 Ekim 2020.
  2. ^ Shefrin, Hersh; Statman, Meir (Temmuz 1985). "Kazananları Çok Erken Satma ve Kaybedenlere Çok Uzun Sürme Eğilimi: Teori ve Kanıt". Finans Dergisi. 40 (3): 777–790. doi:10.1111 / j.1540-6261.1985.tb05002.x.
  3. ^ a b c d Kahneman, Daniel; Tversky, Amos (1979). "Beklenti Teorisi: Risk Altındaki Kararın Analizi". Ekonometrik. 47 (2): 263–291. doi:10.2307/1914185. ISSN  0012-9682. JSTOR  1914185.
  4. ^ a b Barberis, Nicholas; Xiong Wei (Nisan 2009). "Eğilim Etkisini Yönlendiren Nedir? Uzun Süreli Tercihe Dayalı Açıklamanın Analizi" (PDF). Finans Dergisi. LXIV (2): 751–784. CiteSeerX  10.1.1.318.3772. doi:10.1111 / j.1540-6261.2009.01448.x. Arşivlendi (PDF) 12 Ağustos 2017'deki orjinalinden. Alındı 11 Ocak 2017.
  5. ^ a b c Barberis, Nicholas; Xiong, Wei. "Eğilim Etkisini Yönlendiren Nedir? Uzun Süreli Tercihe Dayalı Açıklamanın Analizi" (PDF). Yale Üniversitesi. Yale Üniversitesi. Arşivlendi (PDF) 24 Eylül 2015 tarihinde orjinalinden. Alındı 11 Ocak 2017.
  6. ^ Bulipipova, Ekaterina; Zhdanov, Vladislav; Simonov, Artem (2014). "Yatırımcılar bildiklerine inanıyor mu? Yakınlık önyargısının yatırımcının zararları gerçekleştirme konusundaki isteksizliği üzerindeki etkisi: Deneysel yaklaşım". Finans Araştırma Mektupları. 11 (4): 463–469. doi:10.1016 / j.frl.2014.10.003.
  7. ^ Joshi, Alexander. "Davranışsal Finans - Eğilim etkisi". Marshall Topluluğu. Marshall Topluluğu. Arşivlendi 13 Ocak 2017'deki orjinalinden. Alındı 11 Ocak 2017.
  8. ^ Dacey, Raymond; Zielonka, Piotr (2013). "Yüksek oynaklık, piyasa krizinde eğilim etkisini ortadan kaldırır". Decyzje. 0 (20): 5–20. doi:10.7206 / Aralık 1733-0092.9.
  9. ^ "Eğilim Etkisi". Davranışsal Finans. Arşivlendi 24 Mart 2017'deki orjinalinden. Alındı 11 Ocak 2017.
  10. ^ Kahneman, Daniel; Tversky, Amos (2003). Seçimler, Değerler ve Çerçeveler. Cambridge University Press. s. 372. ISBN  9780521627498. Arşivlendi 29 Kasım 2017 tarihli orjinalinden. Alındı 12 Ocak 2017.
  11. ^ Seidens, Sebastian; Wierzbitzki, Marc (31 Ekim 2018). "Yatırım Hedeflerinin Elden Çıkarma Etkisi Üzerindeki Nedensel Etkisi". Sosyal Bilimler Araştırma Ağı. SSRN  3275998. Alıntı dergisi gerektirir | günlük = (Yardım)

Dış bağlantılar