Düşük Egzersiz Fiyatı Seçeneği - Low Exercise Price Option

Bir Düşük Egzersiz Fiyatı Seçeneği (LEPO) bir Avustralya Borsası ticaret seçenek düşük egzersiz fiyatı özellikle takas edilmek üzere tasarlanmış marj. Bu bir Avrupalı stil arama seçeneği düşük egzersiz fiyatı 0,01 $ ve a sözleşme 100 beden hisse egzersiz sırasında teslim edilecek.

Prim bütüne yakın hisse fiyatı ve bir tüccar tam fiyatı değil yalnızca marjı yayınlar. Hem alıcı hem de satıcı marjlanır, tüm pozisyonlar günlük olarak pazara göre işaretlenir. LEPO'lar bir Vadeli işlem sözleşmesi.

Tarih

Avustralya Borsası tüccarların marj üzerinden temel hisselerle işlem yapmalarına izin vermek için 1995 yılında LEPO borsasında işlem gören opsiyonları listelemeye başladı. 2018'de, LEPO sözleşmeleri sunan 100 ASX borsasına kayıtlı şirket var. [1]

Standart seçeneklerden farklılıklar

Birkaç önemli fark, LEPO'ları standart borsada işlem gören opsiyonlardan ayırır ve bu farklılıklar, fiyatlandırma LEPO.

Bir LEPO'nun alıcısı, prim tutarının tamamını ödemez ön ödeme.
LEPO'ların hem alıcısı hem de satıcısı, devam eden marj ödemelerini içerir.
Bir LEPO'nun alıcısı, temettüler veya elde edin oy hakları kullanımdan sonra hisseler devredilene kadar dayanak hisseler üzerinde.
LEPO'lar yalnızca arama seçenekleri olarak mevcuttur.
LEPO'lar çok düşük bir kullanım fiyatına ve temel hisselerin başlangıç değerine yakın yüksek bir prime sahiptir.
LEPO'ların son kullanma ayı başına yalnızca bir egzersiz fiyatı vardır.

LEPO'lar hisse senetlerinin üzerinde olabilir veya indeks.

Düşük Kullanım Fiyatı Seçeneklerinin Fiyatlandırılması

Bir sözleşmenin cari değeri, dayanak hissenin cari fiyatına eşittir. risksiz faiz oranı, temettülerin birikmiş değeri düşüldükten sonra kullanım fiyatı 0.01 $ düşülür.

{displaystyle L_ {0,1} = S_ {0} e ^ {r (n / 365)} - De ^ {r (n-y) / 365} -X}

nerede:

${displaystyle L_ {0,1}}$ = 1 zamanında teslimat için 0 zamanında girilen LEPO sözleşmesinin fiyatı;
${displaystyle S_ {0}}$ = 0 zamanında dayanak hissenin fiyatı;
r = risksiz getiri oranı;
n = sözleşme vadesine kalan gün sayısı;
D = hisse temettülerinin değeri;
y = temettü ödenene kadar geçen gün sayısı.
X = egzersiz fiyatı (0,01 dolara eşittir);

Yukarıdaki formülün doğru olduğunu kanıtlamak için Black – Scholes formülünü kullanarak fiyatı hesaplayacağız. Primin sözleşmenin bitiminde ödendiğini kabul etmek için değişikliklerden sonra Black-Scholes formülü:

{displaystyle L_ {0,1} = [S_ {0} N (d_ {1}) - Xe ^ {- rn / 365} N (d_ {2})] e ^ {rn / 365}}

nerede:

N(d) bir standart için kümülatif olasılık dağılım fonksiyonudur normal dağılım.

{displaystyle d_ {1} = {dfrac {ln (S_ {0} / X) + (r + {sigma ^ {2}} / 2) (n / 365)} {sigma {sqrt {n / 365}}}} }

{displaystyle d_ {2} = d_ {1} -sigma {sqrt {n / 365}}}

Bir LEPO için temel bir fiyat ${displaystyle S_ {0}}$ egzersiz fiyatına kıyasla çok büyükX. Bu yüzden ${displaystyle N (d_ {1})}$ önemsiz bir farkla 1'e çok yakın. Böylelikle Black – Scholes formülü (temettüsüz) başına LEPO fiyatı

{displaystyle L_ {0,1} = S_ {0} e ^ {rn / 365} -X}

ve önceki formülümüzle eşleşiyor.

Referanslar

Stephen A. Easton, Sean M. Pinder "Düşük Egzersiz Fiyat Seçeneklerinin Fiyatlandırması" https://web.archive.org/web/20110303213813/http://www.agsm.edu.au/eajm/9812/pdf/easton.pdf
Düşük Kullanım Fiyatı Seçenekleri Açıklayıcı Kitapçık, ASX https://web.archive.org/web/20100917192520/http://asx.com.au/products/pdf/UnderstandingLEPOs.pdf