Güvenlik Analizi (kitap) - Security Analysis (book)

Güvenlik analizi
Security analysis.jpg
YazarBenjamin Graham ve David Dodd
ÜlkeAmerika Birleşik Devletleri
Dilingilizce
KonuFinansman, Yatırım
YayımcıWhittlesey Evi, McGraw-Hill Book Co.
Yayın tarihi
1934
Sayfalar725
ISBN0-07-144820-9 (2005 baskısı)
OCLC2140220
332.63/2042/0973 22
LC SınıfıHG4521 .G67 1934

Güvenlik analizi profesörler tarafından yazılmış bir kitaptır Benjamin Graham ve David Dodd nın-nin Columbia İşletme Okulu, daha sonra adlandırılacak şeyin entelektüel temelini oluşturan değer yatırımı. İlk baskısı 1934'te, kısa bir süre sonra yayınlandı. Wall Street çökmek ve başlamak Büyük çöküntü. Diğer terimlerin yanı sıra, Graham ve Dodd terimi icat etti Güvenlik marjı içinde Güvenlik analizi.

Tarih

Güvenlik analizi tarafından yayınlandı McGraw-Hill, ve David Dodd ve Benjamin Graham tarafından 1930'ların başında, her iki yazarın da ders verdiği Kolombiya Üniversitesi 's işletme okulu. Yazar New York Times, "yatırımcılar için sağduyulu bir rehber olması amaçlanmıştı, ancak beş baskıdan geçen ve [1988'e kadar] 250.000'den fazla kopya satan kalın bir ders kitabı olduğu ortaya çıktı."[1] İktisatçı Irving Kahn Graham'ın 1930'larda Columbia Üniversitesi'ndeki öğretim asistanlarından biriydi ve Graham'ın metinlerine araştırma katkılarında bulundu. Güvenlik analizi.[2]

İçerik

İlk baskı

Eser ilk olarak 1934'te yayımlandı. Wall Street. Graham ve Dodd, öğrenilen dersleri özetlerken azarladı Wall Street çünkü bir şirketin rapor edilen hisse başına kazançlarına odaklandı ve özellikle tercih edilen "kazanç eğilimleri" üzerinde sert davrandı. Yatırımcıları, güvenliğin arkasında yatan işletme işinin kaba değerini ölçerek tamamen farklı bir yaklaşım benimsemeye teşvik ettiler. Graham ve Dodd, piyasanın bazı lehte olmayan menkul kıymetlere mantıksız bir şekilde düşük değer biçme eğiliminin birçok gerçek örneğini sıraladı. Bu eğilimi anlayışlılar için bir fırsat olarak gördüler.[kaynak belirtilmeli ]

İçinde Güvenlik analiziGraham, spekülasyon olarak gördüğü şeyden farklı olan net bir yatırım tanımı önerdi. "Bir yatırım operasyonu, kapsamlı bir analiz üzerine, anapara güvenliği ve yeterli bir getiri vaat eden bir operasyondur. Bu gereksinimleri karşılamayan operasyonlar spekülatiftir."[3]

Kitapta bir takım finansal şartlar icat edildi. Örneğin, Graham ve Dodd terimini icat etti Güvenlik marjı içinde Güvenlik analizi.[kaynak belirtilmeli ] Ne zaman olduğu bilinmemektedir. Mali sıkıntı dönemi cümle ilk kez veya kim tarafından kullanıldı. Bununla birlikte, o veya ona çok yakın ifadeler neredeyse kesinlikle ilk olarak teori ile bağlantılı olarak kullanılmıştır. değer yatırımı başlangıçta Graham tarafından geliştirilen Güvenlik analizi 1934'te.[kaynak belirtilmeli ]

Daha sonraki sürümler

İçinde Akıllı YatırımcıBenjamin Graham, Benjamin Graham formülü hisse senetlerine değer verirdi. Graham'ın 1962 baskısında tanımladığı formülü Güvenlik analizi, Şöyleki:

V = İçsel Değer
KAZANÇLAR = Son On İki Aylık Kazanç
8.5 = Büyümeyen bir şirket için P / E tabanı
g = 7 ila 10 yıllık makul büyüme oranı bekleniyor

Beklenen yıllık büyüme oranı "önümüzdeki yedi ila on yıl içinde beklenen bu olmalıdır." Graham’ın formülü üstün gelmeyi hesaba katmadı faiz oranları.

Pazar uygulaması

Kitap, finansal analiz ve kurumsal Finansman. Bununla birlikte, 1970'lerde Graham, güvenlik analistleri için metninde açıklanan tekniklerin bireysel hisse senedi yatırımlarının seçilmesinde dikkatli bir şekilde kullanılmasını savunmayı bırakarak, "şu anda devam eden muazzam miktarda araştırma ışığında, çoğu durumda şüpheliyim. Bu tür kapsamlı çabalar, maliyetlerini haklı çıkarmak için yeterince üstün seçimler üretecektir. Bu çok sınırlı ölçüde, "Verimli pazar "düşünce okulu artık genel olarak profesörler tarafından kabul edildi."[4] Graham, kurumsal fonların ortalama yöneticisinin daha iyi sonuçlar elde edemediğini belirtti. borsa endeksleri çünkü "bu, bir bütün olarak borsa uzmanlarının kendilerini yenebilecekleri anlamına gelir - mantıksal bir çelişki."[4] İle ilgili olarak portföy oluşumu Graham, yatırımcıların menkul kıymetler yerine portföyün tamamına güvenerek, menkul kıymet fiyatlarına "tam değerin mevcut olmasını sağlamak için" bir veya iki kriter uygulayan "oldukça basitleştirilmiş" bir yaklaşım kullanmalarını önerdi.[4]

Karşılama ve etki

"Graham-and-Doddsville'in Süper Yatırımcıları "1984 tarihli bir makaledir. Warren Buffett promosyon değer yatırımı 17 Mayıs 1984 tarihinde Kolombiya Üniversitesi İşletme Fakültesi, yayınının 50. yıl dönümü şerefine Güvenlik analizi. Örnek olay incelemelerini kullanarak, konuşma ve makale şu fikre meydan okudu: Sermaye piyasası vardır verimli. Buffett, Graham ve Dodd'un doğrudan koruyucusu olduğunu düşündüğü ve mali durumlarını kullanarak 9 yatırımcıyı büyüttü ve daha sonra, "bu Graham ve Doddsville yatırımcılarının fiyat ve değer arasındaki boşlukları başarılı bir şekilde kullandıklarını" savundu, bunun verimsizliğine ve "saçma" doğasına rağmen genel pazarın fiyatlandırması.[5] Buffett 1984 tarihli makalesinde şu sonuca varmıştır: "Aranızdan daha ticari olarak düşünenlerden bazıları neden bu makaleyi yazdığımı merak edebilir. Değer yaklaşımına birçok dönüşümün eklenmesi, fiyat ve değer arasındaki farkları daraltacaktır. Size sadece sırrın Ben Graham ve Dave Dodd yazdığından beri 50 yıldır piyasada Güvenlik analizi, yine de uyguladığım 35 yılda değer yatırımı yapmaya doğru bir eğilim görmedim. İşleri kolaylaştırmaktan hoşlanan bazı sapkın insan özellikleri var gibi görünüyor. Akademik dünya, eğer varsa, son 30 yılda değer yatırımı öğretmekten gerçekten geri adım attı. Bu şekilde devam etmesi muhtemeldir. Gemiler tüm dünyayı dolaşacak ama Düz Dünya Topluluğu gelişecek. Pazarda fiyat ve değer arasında büyük farklılıklar olmaya devam edecek ve Graham & Dodd'larını okuyanlar gelişmeye devam edecek. "[5]

CFA Enstitüsü 2012'de şöyle yazdı: "Değer yatırımının kökleri, Benjamin Graham ve David Dodd'ın klasiğinin 1934 tarihli yayınına kadar uzanabilir, Güvenlik analizi. Graham daha sonra görüşlerini son derece saygın kitapta kamuoyuna yaydı. Akıllı Yatırımcı. Graham’ın metodolojisinin etkisi tartışılmaz. "[6] 2015 yılında Wall Street Journal bunu yazdı Güvenlik analizi "yaygın olarak modern değer yatırımının ana metni olarak görülüyor. Uzun süredir devam eden fikir, bazı hisse senetlerinin tanımlanmış bir" gerçek değerin "önemli ölçüde altında işlem görmesi ve tam bir yıkıma karşı yerleşik bir güvenlik marjı ile indirimli olarak satın alınabilmesidir. . "[7] 2016 yılında Servet kitabı "hala en iyi yatırım rehberi" olarak adlandırdı ve "olağanüstü dayanıklılığı" na dikkat çekti. Makalede, "İlk yazar, o zamanlar belirsiz bir profesör ve para yöneticisi olan Graham, hasta güvenliği analizine ve uzun vadeli yatırıma olan inancını gösterme zamanı olarak Büyük Buhran'ı seçti. Piyasanın bir kriz içinde olduğu göz önüne alındığında çığır açan çöküş, çok az insan yatırım yapmakla ilgileniyordu. Ancak Graham o anı görecek cesarete sahipti. " Servet ayrıca kitabın popüler kalmasının bir nedeninin "yatırıma yeri doldurulamaz bir yaklaşım sunması olduğunu savunuyor. Hisse senetleri bir işletmenin hissesi olarak değerlenmeli, bu temelde alınıp satılmalıydı. Bir aile çiftliği satın almayı düşünen hiç kimse, piyasa trendi veya en son işler raporu; adi hisse senetlerinde de böyle olmalı. "[8]

Yurtiçi sürümler

  • 1. baskı (1934) Whittlesey House (ticaret bölümü McGraw-Hill ) - LCCN: 34023635
Siyah ciltli kapak (1. baskı) tarafından basılmıştır. Maple Press Co., York, PA, Amerika Birleşik Devletleri'nde küçük bir dağıtım için
Aynı yıl yurtdışında satış için bordo ciltli kapak (2. baskı) yayınlandı, Maple Press Co., York, PA
  • 2. baskı (1940) McGraw-Hill - LCCN: 40013028
  • 3. baskı (1 Ocak 1951) McGraw-Hill (Graham ve Dodd Columbia'nın öğretim üyeleriyken son baskı) - LCCN: 2005270180
  • 4. baskı (1962) McGraw-Hill (son basım Graham & Dodd Charles Sidney Cottle (1910–1987) ortak yazar olarak katıldı - LCCN: 62017368
3. basımı yeniden yazdırın. (Mayıs 1976) McGraw-Hill - ISBN  0-07-023957-6
  • 5. baskı. (1 Ocak 1988) McGraw-Hill (Cottle, Murray ve Block tarafından güncellendi) - ISBN  0-07-013235-6
1. basımı yeniden yazdırın. (1 Ekim 1996) McGraw-Hill - ISBN  0-07-024496-0
1. basımı yeniden yazdırın. (1 Şubat 1997) McGraw-Hill - ISBN  0-07-024497-9
2. baskıyı yeniden yazdırın. (10 Ekim 2002) McGraw-Hill - ISBN  0-07-141228-X
3. basımı yeniden yazdırın. (10 Aralık 2004) McGraw-Hill - ISBN  0-07-144820-9
  • 6. baskı. (4 Eylül 2008) McGraw-Hill (10 katılımcı tarafından yorumlarla güncellendi) - ISBN  0-07-159253-9
Limited Leatherbound Edition (19 Eylül 2008) McGraw-Hill - ISBN  0-07-162357-4

Ayrıca bakınız

Referanslar

  1. ^ Ölüm yazısı, David Dodd, New York Times, 20 Eylül 1988
  2. ^ "IRVING KAHN'ın New York Times'da Ölüm İlanı". New York Times. www.legacy.com. Alındı 18 Kasım 2016.
  3. ^ Benjamin Graham, Akıllı Yatırımcı, 4. baskı, 2003, bölüm 1, sayfa 18.
  4. ^ a b c Finansal Analistler Dergisi. Benjamin Graham ile Söyleşi. 1976.
  5. ^ a b Buffett Warren (2004). "Graham-and-Doddsville'in Süper Yatırımcıları". Hermes: Columbia Business School Dergisi: 4–15.
  6. ^ L. Moy, Ronald (19 Ocak 2012), Kitap İncelemesi: Ben Graham Was a Quant, CFA Enstitüsü Blog
  7. ^ Weinberg, Ari I. (8 Eylül 2015), Bir Endeks Fonu 'Değeri' Verebilir mi?, Wall Street Journal
  8. ^ Lowenstein, Roger (25 Haziran 2016), "Endeks Fonu Yatırımı Neden Her Zaman Cevap Değil?", Servet

Dış bağlantılar