Yapılandırılmış ürün - Structured product - Wikipedia

Bir yapılandırılmış ürünolarak da bilinir pazar bağlantılı yatırım, önceden paketlenmiş yapılandırılmış Finans yatırım tek temelli strateji güvenlik bir sepet menkul kıymet, seçenekler, endeksler, mallar borç ihracı veya yabancı para birimleri ve daha az ölçüde, türevler.

Yarar

Yatırımcının bakış açısından, yapılandırma kavramı geri dönüş akışınızı özelleştirmek anlamına gelir. Örneğin, bir yatırımcı x hisse senedini sevmez ve portföyde tutmak istemez. Ancak yatırımcı hissede yüzde 20'lik bir artışın ne kadar pişmanlığa neden olacağını biliyor. Bu nedenle yatırımcı, x stokunda yapılandırılmış bir ürün satın almayı seçebilir, başka bir kuruluşla (örneğin bir banka) x stokunun tam getirisini ödeyen bir anlaşma ('sözleşme', 'sertifika', 'senet'), ancak yalnızca hisse senedi belirtilen eşiği aşarsa örn. Belirli bir süre içinde yüzde 20. Her türlü koşul ve varlık kombinasyonu mevcuttur ve fiyatlandırma, mutabık kalınan kısıtlamalar göz önüne alındığında, bu tür geri dönüşlerin bu tür zaman aralıklarında gerçekleşmesine ilişkin geçmiş olasılıklara, gerçek olaylara ve piyasa beklentilerine dayanmaktadır. Fikir ne kadar tuhafsa ve oynamak için daha az zaman olursa, doğal olarak daha ucuz fiyat olacaktır.

İhraççının bakış açısından, yapılandırma, müşterinin istediği iade işlevini elde etmek için bir dizi mevcut finansal ürünün birleştirilmesi gerektiği anlamına gelir.

Bazı yapılandırılmış ürünlerin bir özelliği, "ana teminat Vadeye kadar tutulması halinde anaparanın korunmasını sağlayan ”işlevi. Örneğin, bir yatırımcı 100 $ yatırım yapar, ihraççı basitçe beş yıllık dönemden sonra 100 $ 'a çıkmaya yetecek kadar ilgiye sahip risksiz bir tahvile yatırım yapar. Bu tahvil bugün 80 dolara mal olabilir ve beş yıl sonra 100 dolara çıkacaktır. Kalan fonlarla, ihraççı seçenekleri satın alır ve takas yatırım stratejisinin gerektirdiği her şeyi gerçekleştirmek gerekiyordu. Teorik olarak bir yatırımcı bunu kendi başına yapabilir, ancak birçok opsiyon ve takasın maliyet ve işlem hacmi gereksinimleri birçok bireysel yatırımcının ötesindedir.[1] Bu nedenle, piyasalarda bulunan standartlaştırılmış finansal araçlardan karşılanamayan belirli ihtiyaçları karşılamak için yapılandırılmış ürünler oluşturulmuştur. Yapılandırılmış ürünler, varlık tahsisi sürecinin bir parçası olarak, doğrudan yatırıma alternatif olarak kullanılabilir. portföy veya mevcut piyasa eğiliminden yararlanmak için. Yani yapılandırılmış ürünler türev değildir.[açıklama gerekli ]

Biçimsel tanımlar

ABD Güvenlik ve Değişim Komisyonu (SEC) Kural 434 (belirli izahname teslimatlarıyla ilgili olarak) yapılandırılmış menkul kıymetleri "nakit akış özellikleri bir veya daha fazla endekse bağlı olan veya bir yatırımcının yatırım getirisi ve ihraççının ödeme yükümlülüklerinin şarta bağlı olduğu vadeli veya opsiyon veya menkul kıymetler içeren menkul kıymetler, veya dayanak varlıkların, endekslerin, faiz oranlarının veya nakit akışlarının değerindeki değişikliklere karşı çok hassas ".[2]

Pasifik Borsası yapılandırılmış ürünleri "diğer şeylerin yanı sıra tek bir menkul kıymet veya menkul kıymet, bir sepet hisse senedi, bir endeks, bir emtia, borç ihracı ve / veya bir dövizden türetilen ve / veya bunlara dayanan ürünler" olarak tanımlar ve "endeksi ve hisse senedi bağlantılı senetler, dönem notları ve genellikle belirli bir zamanda hisse senedi ve / veya borçlanma senetleri satın alma sözleşmesinden oluşan birimler ".[kaynak belirtilmeli ]

Müşteri odaklı türev işlemlerinin önemli bir parçası olarak yapılandırılmış ürün işi, son yıllarda önemli ölçüde değişti. Modern kurulumu[3] aşağıdakilerin kapsamlı bir şekilde anlaşılmasını gerektirir:

  • Geçerli düzenleyici ortam, MIFID II, KYC, PRIIP'ler - KID'ler, vb. Dahil olmak üzere mevcut ve gelecek düzenlemelerin etkisi;
  • Basel 3, FRTB, vb. Tarafından belirlenen risk bazlı sermaye / likidite gereklilikleri ilkeleri;
  • Yapılandırılmış ürün üretim süreci, ticaret, yapılandırma, niceliksel modelleme ve risk yönetimini birbirine bağlayan etkili türev iş değer zinciri;
  • Yapılandırılmış ürün dağıtım kanalları, ürün sarmalayıcılar, e-platformların etkisi;
  • Yapılandırılmış ürün getiri özellikleri ve risk özellikleri;
  • Çoklu eğri ortamları, dalgalanma gülümsemesi / çarpıklığı vb. İle başa çıkabilen gerçek hayattan nicel fiyatlandırma modelleri

Riskler

Pek çok yapılandırılmış ürünle ilişkili riskler, özellikle piyasa hareketleri nedeniyle anapara kaybı riski taşıyan riskler, opsiyonlarla ilgili risklere benzer.[4] Opsiyon ticaretindeki ciddi riskler iyi yapılandırılmıştır ve müşterilerin opsiyon ticareti için açıkça onaylanması gerekir. Birleşik Devletler. Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA), firmaların, yapılandırılmış ürünlerin bazılarının veya tümünün alıcılarının benzer bir onay sürecinden geçmesi gerekip gerekmediğini "dikkate almalarını", böylece yalnızca opsiyon ticareti için onaylanan hesapların bazı veya tüm yapılandırılmış ürünler için onaylanmasını önermektedir.

"Anapara korumalı" ürünler her zaman tarafından sigortalanmaz. Federal Mevduat Sigorta Şirketi Birleşik Devletlerde; sadece ihraççı tarafından sigortalanabilirler ve bu nedenle potansiyel olarak anaparayı kaybedebilirler. likidite krizi veya iflas. Bazı firmalar, artık ticaret yapmayan yapılandırılmış ürünler için yeni bir pazar yaratmaya çalıştı; bazıları ticaret yaptı ikincil piyasalar Dolarda kuruş kadar düşük.[5]

Yapılandırılmış ürünler için düzenleyici çerçeve belirsizdir ve yasal olarak gri alanlara girebilirler. İçinde Hindistan öz sermaye ile ilgili yapılandırılmış ürünler, aşağıdakileri ihlal edebilir: Menkul Kıymetler Sözleşmesi Düzenleme Yasası, ulusal olarak tanınmış bir borsada işlem görmeyen hisse senedi türevlerinin ihraç edilmesini ve ticaretini yasaklayan.

Menşei

Yapılandırılmış yatırımlar ihraç etmek isteyen firmaların ihtiyaçlarından doğar borç daha ucuza. Bu, bir dönüştürülebilir tahvil —Yani, dönüştürülebilecek borç Eşitlik belirli koşullar altında. Daha yüksek bir getiri potansiyeli karşılığında (öz sermaye değeri artarsa ​​ve tahvil bir kara dönüştürülebilirse), yatırımcılar bu arada daha düşük faiz oranlarını kabul edeceklerdir. Bununla birlikte, şirketin öz sermaye değerinin hareketi öngörülemez olabileceğinden, bu takasın değeri tartışmalıdır.

Yatırım bankaları daha sonra temel dönüştürülebilir tahvile, örneğin tahvilin limitleri karşılığında artan gelir gibi özellikler eklemeye karar verdi. dönüştürülebilirlik of Stok veya ana koruma. Bu ekstra özellikler, yatırımcıların opsiyonları ve diğer türevleri kullanarak kendi kendilerine gerçekleştirebilecekleri stratejilerdi, tek bir ürün olarak önceden paketlenmişlerdi. Amaç, yatırımcılara daha düşük bir teklifi kabul etmeleri için daha fazla neden sunmaktı. faiz oranı belirli özellikler karşılığında borçlu. Öte yandan, yatırım bankalarının hedefi artırmaktı kar marjları çünkü eklenen özelliklere sahip yeni ürünlerin değeri daha zordu ve bu nedenle banka karlarını ölçmek daha zordu.[kaynak belirtilmeli ]

Bu yatırımlara olan ilgi son yıllarda artmaktadır ve yüksek net değer yatırımcılar artık yapılandırılmış ürünleri portföy çeşitlendirme. Günümüzde ürün yelpazesi çok geniştir ve ters çevrilebilir menkul kıymetler ürün yelpazesinin diğer ucunu temsil eder (Yol ver geliştirme ürünleri). Yapılandırılmış ürünler de kitlede mevcuttur perakende seviye - özellikle Avrupa nerede ulusal postaneler, ve hatta süpermarketler bunlarla ilgili yatırımları müşterilerine satmak.

Ürün tasarımı ve üretimi

Yapılandırılmış ürünler, yatırımcılara kendi özel alanlarına bağlı olarak yüksek hedefli yatırımlar sunmayı amaçlamaktadır. risk profilleri, getiri gereksinimleri ve piyasa beklentileri.

Tarihsel olarak, bu istek geçici bir yaklaşımla karşılanır: Ürünün yapısı, müşteri için uygun görünen bir şekilde varsayılır. Bu yaklaşım dahilinde, ürünü şu şekilde iddia etmek bir yana, ürünün çözmek için tasarlandığı problemi tam olarak ifade etmek zor olabilir. en uygun müşteri için. Bununla birlikte, bu yaklaşım hala pratikte yaygın olarak kullanılmaktadır.

Ürün tasarımına daha gelişmiş bir matematiksel yaklaşım önerilmiştir.[6] Yapısına izin verir finansal ürünler müşterilerin ihtiyaçlarına matematiksel olarak optimal bir çözüm olarak türetilecek. Bu yaklaşım, hem ürünü tasarlayan yapılandırıcıdan hem de teklifi anlaması gereken müşteriden daha yüksek yeterlilik gerektirir.

Ürün tasarlandıktan sonra, şu süreçte üretilir: finans mühendisliği. Bu, ürünü, aşağıdakileri içeren bir ticaret stratejisi yoluyla çoğaltmayı içerir: temeller sevmek tahviller, hisse, endeksler, mallar vanilya gibi basit türevlerin yanı sıra seçenekler, takas ve ileri.

Lehte ve aleyhte olanlar

Türev piyasası son yıllarda hızlı bir şekilde büyümüştür çünkü riskten kaçınarak riski bir ücret karşılığında üstlenmeye istekli olanlara transfer etmesini sağlayarak ekonomik bir işlevi yerine getirirler.

Artıları

Yapılandırılmış ürünlerin faydaları şunları içerebilir:

  • Ana koruma (yapılandırılmış ürünün türüne bağlı olarak)
  • Tamamen vergilendirilebilir yatırımlara vergi açısından verimli erişim
  • Bir yatırım içinde daha fazla getiri (yapılandırılmış ürünün türüne bağlı olarak)
  • Bir yatırımdaki düşük volatilite (veya risk) (yapılandırılmış ürünün türüne bağlı olarak)
  • Düşük getirili veya sabit hisse senedi piyasası ortamlarında pozitif getiri elde etme yeteneği
  • Menkul kıymet veya nakit mevduat şeklinde teminatla desteklenen teminatlı teminatlı araçları (COSI'ler) kullanarak ihraççı riskini en aza indirme yeteneği

Eksileri

Yapılandırılmış ürünlerin dezavantajları şunları içerebilir:[7]

  • Kredi riski - yapılandırılmış ürünler teminatsız borç yatırım bankalarından
  • Eksiklik likidite - yapılandırılmış ürünler öncelikle tezgahta alınıp satılır ve ihraççıların teklif verme yükümlülüğü yoktur
  • Oldukça karmaşık - getiri hesaplamalarının karmaşıklığı, yapılandırılmış ürünün nasıl performans göstereceğini belirlemenin, basitçe sahip olmaktan daha zor olduğu anlamına gelir. dayanak varlık
  • Sezgi temelli ürün tasarım yöntemleri genellikle matematiksel olarak eşdeğer olan işler üretir. kumar.[8] (Nicel Yapılandırma yaklaşımı[6] bu sorunu ortadan kaldırmak için kullanılabilir)
  • Ürünün tam olarak hangi sorunu çözdüğüne dair netlik eksikliği (Niceliksel Yapılandırma yaklaşımı ile oluşturulan ürünler için geçerli değildir[6]).

Türler

Yapılandırılmış ürünler homojen değildir - çok sayıda türev ve temel varlık vardır - ancak aşağıdaki kategoriler altında sınıflandırılabilirler:

Ayrıca bakınız

Referanslar

  1. ^ Mehraj Mattoo (1996). Yapılandırılmış Türevler: Yapılandırma, Fiyatlandırma ve Yatırımcı Uygulamaları El Kitabı. Londra: FT Press. ISBN  978-0273611202.
  2. ^ "Kural C - Kayıt", ABD Güvenlik ve Değişim Komisyonu
  3. ^ Qu, Dong (2016). Müşteri Odaklı Türevlerin Üretilmesi ve Yönetilmesi. Wiley. ISBN  978-1-118-63262-8.
  4. ^ Nathaniel Popper (18 Nisan 2013). "Wall St. Redux: Gizli İsimler Büyük Riski Saklıyor". New York Times. Alındı 19 Nisan 2013.
  5. ^ "Başka bir 'Güvenli' Bahis Birçoğunu Yakıyor", Wall Street Journal
  6. ^ a b c Soklakov, Andrei N. "Neden Niceliksel Yapılanma?". Tanıtım Belgesi. SSRN  2639383.
  7. ^ "Yapılandırılmış Notlar: Alıcı Dikkat!", Investopedia
  8. ^ Soklakov, Andrei N. (Aralık 2016). Yapılandırmanın "Esneklik Teorisi". Risk: 81–86. SSRN  2262963.

Dış bağlantılar